ГОЛОВНІ ПОДІЇ
— На травневі свята з дефолтом. Очікується, що дефолт РФ офіційно буде оголошено 4 травня, це спричинить каскадний арешт майна Росії закордоном та блокування валютних рахунків суб’єктів, які могли оплачувати досі хоч якісь імпортні комплектуючі.
— Прогнози в умовах повної невизначеності. Аналітики Світового Банку прогнозують, що ВВП Росії за підсумками 2022 року може скоротитися на 11,2%. Серед головних причин зазначені введені санкції, та їх значний вплив на внутрішній попит.
— Тікають не тільки люди, а й гроші. У ЦБ РФ оцінили відтік капіталу з РФ за лютий-березень у розмірі 50 млрд дол США, тобто за I квартал 2022 року із РФ вивели річний об’єм виведення 2020 року.
— Бідність населення, як головне досягнення уряду РФ у 2022 році. Частка росіян з доходами нижче за межі бідності за підсумками року зросте на 2,6 млн осіб до 12,8%.
— Коли навіть світ природи проти тебе. Різке зниження цін на нафту через сприятливі погодні умови, спалах коронавірусу в Китаї та викиду на ринок стратегічних запасів США здатне стиснути торговий баланс РФ до негативного, а бюджет позбавити третини доходів.
МАКРОПОКАЗНИКИ
Аналітики Світового Банку прогнозують, що ВВП Росії за підсумками 2022 року може скоротитися на 11,2%. Серед головних причин зазначені введені санкції, та їх значний вплив на внутрішній попит.
За оцінкою Світового банку, річна інфляція в Росії зросте з 9% у 2021 році до 22% у 2022 році і залишиться значно вищою за цільовий показник центрального банку.
Експорт товарів та послуг скоротиться на 30,9%, імпорт – на 35,2%. Частка росіян з доходами нижче за межі бідності за підсумками року зросте на 2,6 млн осіб до 12,8%.
Нагадуємо, що аналітики JPMorgan Chase&Co очікують скорочення валового внутрішнього продукту РФ на 7% у 2022 році, у S&P Global Ratings на 8,5%, у Bloomberg Economics прогнозують ще більше падіння ВВП до -9%, у Інституті світової економіки (IfW) та ЄБРР на 10%, аналітики Barclays на 12,4%, експерти Centre for Economics and Business Research на 14%, фахівці Institute of International Finance на 15%.
ДЕРЖАВНІ ФІНАНСИ ТА ДЕФОЛТ
Міжнародне рейтингове агентство S&P Global Ratings знизило довгостроковий та короткостроковий рейтинги Російської Федерації в іноземній валюті до «SD» (вибірковий дефолт). Рейтинги знижено після того , як Мінфін РФ здійснив виплати за випусками «Росія-2022» і «Росія-2042» у рублях на тлі заборони США використовувати для обслуговування зовнішнього боргу заморожені валютні резерви.
Росія може уникнути дефолту протягом 30-денного пільгового періоду, але у S&P не очікують, що інвестори зможуть конвертувати ці рублеві платежі в спочатку передбачений доларовий еквівалент, або що уряд конвертує ці платежі протягом пільгового періоду.
S&P відкликало всі рейтинги Росії, включаючи рейтинги у національній валюті, що були на рівні «CC/C». Рішення про відкликання прийнято слідом за запровадженням Євросоюзом заборони на рейтингові дії щодо РФ та її емітентів.
РИНОК ДЕРЖАВНИХ ЗАПОЗИЧЕНЬ
Міністерство фінансів Росії у 2022 році не планує виходити на внутрішній ринок запозичень, вартість яких через санкції буде дуже високою.
У Мінфіні РФ також зазначають, що не потребують позичання коштів на ринках, через зміну бюджетної політики. Нова політика полягає у тому, що всі доходи, які надходять до бюджету, включаючи нафтогазові та не нафтогазові, є джерелом для видатків та ресурсом для погашення зобов’язань як внутрішніх, так і зовнішніх.
Прибутковість облігацій із погашенням у 2027 році за тиждень збільшилася на 16,8% до 48,1%. Найбільший дисконт до номіналу спостерігається на папери з погашенням у 2029 та 2035 році – 86% (+ 4% до минулого тижня). Найкоротші облігації з погашенням у 2023 році оцінюються у 23,5 центи за долар. Дисконт для найдовших 25-ти літніх паперів складає – 82%.
Ціна на папери додатково зросла після зниження облікової ставки ЦБ на 3% до 17%. Інвестори низько оцінюють ймовірність дефолту паперів, номінованих у національній валюті РФ.
ВАЛЮТНИЙ РИНОК
Спостерігається зміцнення «Офіційного» курсу рубля, з 83 RUB/USD, до 79.83 RUB/USD. Нагадуємо, що офіційний курс рубля остаточно перестав відображати об’єктивну вартість валюти, він пройшов за останні три тижні зворотний шлях зі 123 RUB/USD, до 79 RUB/USD, що є результатом штучного його зниження.
У ЦБ РФ вирішили послабити низку обмежень функціонування валютного ринку. А саме:
— обов’язковий продаж валюти експортерами (раніше 100%, потім 90% зараз 80% експортної виручки) і далі поступово знижуватиметься;
— населенню дозволено продавати понад 10,000 дол США/міс в рамках купівлі готівкової валюти, якщо вона була куплена банками починаючи з 3 березня і здійснювати низку платежів за імпортні товари та послуги.
У ЦБ РФ оцінили відтік капіталу з РФ за лютий-березень у розмірі $50 млрд, тобто за I квартал 2022 року із РФ вивели річний об’єм виведення 2020 року. Абсолютний річний максимум відтоку капіталу було зафіксовано у 2014 році – $152,1 млрд, половина його припала на останній, четвертий квартал – $75,8 млрд. Абсолютний квартальний максимум відтоку капіталу був у четвертому кварталі 2008 року – $133,6 млрд.
Котирування комерційного продажу доларів для фізичних осіб у обмінних пунктах не змінилися: 100-110 RUB/USD.
Нагадуємо, що обсяги міжбанківського валютного ринку впали в обсягах з початку війни та запровадження обмежень з $20 до $2 млрд у торговий день. З урахуванням того, що 0,8-1,0 млрд дол. на день становить лише експортний виторг енергетичних монополій, для решти експортерів країни доступ до валюти знизився майже в 20 разів.
ІНФЛЯЦІЯ
Річна інфляція у квітні прискорилася до 17,49% на 8 квітня з 16,7% тижнем раніше, за місяць ціни зросли на 7,53%. Найбільше зросли ціни на маргарин (+3,1%) та рис (+2,7%), буряк подорожчав на 7,4%, цибуля на 6,3%, картопля на 3,6%, морква на 3,4%, яблука на 3,1%, капуста на 2,4%
Нагадуємо, що у березні 2022 року в Росії інфляція зросла до 7,61% до лютого після 1,17% у лютому та 0,99% у січні, повідомив Росстат. У річному вираженні інфляція у березні прискорилася до 16,69% (максимум з березня 2015 року) з 9,15% у лютому, 8,73% у січні та з 8,39% у грудні 2021 року.
БАНКІВСЬКИЙ СЕКТОР
За даними аналітиків Ukraine Economic Outlook, головною новиною минулого тижня стало запровадження американських санкцій проти «Сбербанку» та Альфа-банку, які разом із банком «Тіньков», що потрапив під санкції двома тижнями раніше, контролюють понад 80% приватних вкладів населення.
Цим банкам заборонено проводити валютні операції, їх кореспондентські рахунки у доларах та євро заморожені, що ставить їх на грань банкрутства. Згідно довоєнної статистики ЦБ, втрата росіянами валютних депозитів в одному тільки «Сбербанку» може перевищити 100 млрд. дол. США.
Нагадаємо, що згідно з опублікованим на минулому тижні прогнозом Центробанку, збиток банківської системи РФ складе в 2022 році від 3,5 до 5,8 трлн рублів, а ще 2 трлн рублів кредитні організації можуть втратити на негативній переоцінці вартості акцій та облігацій у своїх активах, після їхнього падіння на Московській біржі з початку війни.
РИНОК ГАЗУ
За даними аналітиків Ukraine Economic Outlook, вартість ф’ючерсів (відвантаження у травні) на голландському хабі TTF знизилась до $1270 / тис. куб. м. або на -7,4% за тиждень. Ціни на спотовому ринку показали -7,7% ($1260/тис. куб. м.).
Контракти з поставкою у грудні ($1250/ тис. куб. м.) наразі на 1,5% дешевші за травневі, незважаючи на те, що сезонно ціна газу у травні/червні є найнижчою.
Німеччина, Франція та Італія вже намагаються знизити залежність від поставок з РФ. Зокрема, Німеччина ще в березні оголосила плани довгострокового контрактування LNG-газу з Катару, для чого мають бути побудовані перші два LNG-термінали. Франція розглядає можливість прокладки газогону з Іспанії, де наявний профіцит потужностей LNG терміналів.
РИНОК НАФТИ
За даними аналітиків Ukraine Economic Outlook, ціна червневих контрактів Brent продовжила спад до $98,5 за бар. (-8,7% до минулого понеділка). Котирування на ринку впали, дещо менше, до $101,4 за бар. (-3,1% за тиждень).
Ціни продовжують знижуватись на фоні рішення Міжнародного енергетичного агентства (МЕА) про узгоджене вивільнення нафти з стратегічних резервів. Так, країни МЕА поставлять на ринок 120 млн бар. нафти (з них США — 60 млн бар.). Крім того, США додатково вивільняють зі стратегічного резерву ще 120 млн бар. Тобто, разом йдеться про виведення зі стратегічних резервів 240 млн бар.
Дані Baker Hughes, показують чергове зростання кількості бурових установок у США, як попереднього індикатора приросту видобутку. Так, за тиждень, що завершився 8 квітня, кількість активних бурових установок у США зросла на 16 од.,
до 689; працюючих нафтових бурових установок на 13 од., до 546; активних газових бурових установок на 3 од., до 141. Що в результаті дозволило наростити видобуток на 100 тис. бар./добу, досягнувши позначки в 11,8 млн бар./добу.
РИНОК ЗАЛІЗНОЇ РУДИ
Спостерігається незначне падіння цін на залізну руду CFR China 62% до 156 $/тону (-2,4% за тиждень). В результаті чого, також, відбулась незначна корекція цін на металопродукцію, а саме 0,1% зростання ціни на турецьку арматуру ($942,5 /тону), при 3,3% і 3,1% падінні цін на гарячекатану рулонну сталь виробництва Китаю і США відповідно (близько $811 / тону і $1477/ тону).
Індійська ливарна асоціація (Indian Foundry Association, IFA) вимагає в уряду заборони на експорт чавуну та залізної руди з метою захисту промисловості від кризи та коливань цін на сировину. В той же час, незважаючи на нестачу руди на внутрішньому ринку, її експорт за останні три фінансові роки зріс більш ніж на 250%. Відмітимо, що Індія посідає 4 місце в світовому рейтингу експортерів залізної руди в світі.
В поточних умовах, це дозволить наростити експорт залізної руди з України, оскільки операторам ринку вдалось налаштувати нові маршрути поставок після блокування Чорного та Азовського моря.
ПРОГНОЗИ ТА ОЧІКУВАННЯ
1. Очікується, що дефолт РФ офіційно буде оголошено 4 травня, це спричинить каскадний арешт майна Росії за кордоном та блокування валютних рахунків суб’єктів РФ, які могли оплачувати досі хоч якісь імпортні комплектуючі для імпортозалежних російських виробництв.
2. Валютний та банківський ринок РФ за останні два тижні штучно стабілізувався. Але накопичені проблеми, зокрема збитки, які вже влітку приведуть майже до повної конфіскації вкладів населення в банках (у санкційних банках валютні депозити вже де-факто нічим не забезпечені), можуть спровокувати банківську кризу в РФ з масовим блокуванням платежів та націоналізацією всіх банків. Вірогідний дефолт призведе до чергової хвилі виведення вкладниками коштів із банків.
3. Різке зниження цін на нафту через спалах коронавірусу в Китаї та викиду на ринок стратегічних запасів США здатне стиснути торговий баланс РФ до негативного, а бюджет позбавити третини доходів.
