В России возможен переход к свободному плаванию рубля и режиму инфляционного таргетирования.
Банк России завершил длинную череду шагов по постепенной девальвации национальной валюты, когда рубль достиг равновесного уровня с точки зрения макроэкономических условий, отметив, что пошаговая корректировка курса спасла многие банки и компании от убытков и банкротств.
С 23 января 2009 года верхняя граница технического коридора бивалютной корзины установлена на уровне 41 рубля, и ЦБ РФ не намерен менять ее в ближайшие месяцы.
"41 рубль — это именно верхняя граница для стоимости бивалютной корзины. Фактическая стоимость бивалютной корзины может быть значительно ниже уровня, сложившегося на сегодня (37,2 рубля). Соответственно, курс доллара может снизиться относительно сегодняшнего уровня (32,8 рубля)", — сказал председатель ЦБР Сергей Игнатьев.
"В последнее время мы меняли (верхнюю границу) почти каждый день. Но вот эта граница — 41 рубль — на гораздо более длинный период. Она может действовать много месяцев, особенно если цены на нефть пойдут вверх", — добавил он.
В заявлении ЦБ говорится, что сложившийся в настоящее время курс рубля при текущих ценах на нефть и товары экспорта обеспечит баланс текущего счета платежного баланса ЦБ.
"Если (цена нефти марки) Urals снизится до $35-38, то вряд ли это будет фактором, который нас подвигнет на изменение верхней границы, а если она снизится до уровня скажем $30 и останется на этом уровне… достаточно длительный период времени, и иные факторы сложатся, неблагоприятные для нас, то возможно, но вовсе необязательно, нам придется менять границу", — сказал Игнатьев, оговорившись, что цену в $30 он привел в качестве примера.
Нижняя граница технического коридора валютной корзины находится на уровне 26 рублей, но она может быть скорректирована с учетом ее "неактуальности":
"Мы прекрасно понимаем, что она сейчас неактуальна, но она может стать актуальной, если цена на нефть снова пойдет наверх, вернется на уровень $120-140 за баррель и даже выше. Возможно, мы ее скорректируем с учетом неактуальности, но пока этот вопрос не очень важен".
Рыночная стоимость бивалютной корзины будет складываться под воздействием разных факторов, в том числе валютных интервенций ЦБР и других инструментов:
"Сейчас очень важный инструмент — это определение объемов предоставления так называемых беззалоговых кредитов. И мы будем этим инструментом пользоваться", — сказал глава центробанка.
МЕХАНИЗМ ИНТЕРВЕНЦИЙ
Банк России не планирует менять механизм валютных интервенций и будет выходить на рынок с покупкой или продажей валюты как на границах коридора, так и внутри него.
"В мае прошлого года мы ввели плановые или регулярные покупки валюты и сказали, что мы теперь покупаем валюту или продаем не только на границах валютного коридора, но и внутри технического коридора, который у нас тогда был и сейчас сохраняется", — сказал Игнатьев.
"Для того, чтобы притормозить внутридневную динамику валютного курса, сейчас мы такую практику продолжаем. Правда, в прошлом эти объемы были привязаны к объемам формирования Стабилизационного фонда, а сейчас — немного иначе. Сейчас мы находимся в переходном периоде, потом более четко сформулируем свои принципы".
"Мы будем продолжать интервенции не только на границах коридора, но и внутри коридора, который мы объявили… с целью стабилизации курса, более плавного его движения", — подчеркнул глава ЦБ.
За последние два дня Банк России приобрел как раз внутри коридора $3,6 миллиарда и не исключает продолжения покупок валюты в будущем.
"Вчера и сегодня мы покупали валюту, вчера купили $3,4 миллиарда, сегодня значительно меньше — всего $200 миллионов. До этого мы только продавали. А во вторник, 20 января, мы не продавали и не покупали", — сказал Игнатьев.
Он подтвердил, что в понедельник, 19 января, ЦБ РФ продал из резервов рекордный объем валюты — более $10 миллиардов.
"Мы будем интервировать и внутри коридора с целью сдерживать резкие колебания, поэтому (фактическая стоимость бивалютной корзины) наверняка не достигнет (верхней) границы завтра и в ближайшие дни, не волнуйтесь. Более того, вполне возможно, она будет снижаться".
ХВАТИТ ЛИ РЕЗЕРВОВ?
Игнатьев опроверг утверждения, что у ЦБ РФ уже практически не осталось резервов для отражения спекулятивных атак на рубль, если исключить из общей суммы объем двух госфондов.
По состоянию на 20 января 2009 года резервы РФ составляли $397,5 миллиарда, сказал он.
"По моим оценкам, на Минфин приходится $209,6 миллиарда. Более того, мы сейчас открыли банкам валютные корсчета, по моим подсчетам на $31,4 миллиарда на 20 января", — сказал Игнатьев, добавив, что открыли счета несколько десятков банков.
"Резервов достаточный размер, более чем", — подчеркнул он.
Свою уверенность глава ЦБ подкрепил словами, что рубль уже достиг равновесного уровня:
"Главное, что мы уже вышли на уровень, который по нашему представлению ближе к равновесному".
Теперь интервенции ЦБ будут меньше, чем раньше, "хотя если нужно будет, интервенции будут интенсивными".
Риски спекулятивных атак ЦБ учитывает в новых границах коридора:
"Мы эту пресс-конференцию проводим сегодня, а не неделю тому назад, не случайно… курс изменился".
Многие аналитики в начале года называли равновесным курс рубля к доллару в коридоре от 33 до 34 рублей за доллар, Игнатьев сказал, что мы сейчас к нему и пришли.
Комментируя, почему верхний уровень корзины в 41 рубль является равновесным, Игнатьев сказал:
"Мы считаем платежный баланс, текущий счет, оцениваем другие факторы — отток капитала, связанный в том числе с погашением внешней задолженности, принимаем во внимание массу других факторов и пришли к такому мнению, что 41 рубль к корзине — это с некоторым даже запасом. То есть мы учли риски, связанные с падением мировых цен на российские экспортные товары и еще заложили некоторый запас".
КТО ВЫИГРАЛ ОТ ДЕВАЛЬВАЦИИ?
ЦБ РФ не случайно проводил постепенную, а не резкую девальвацию рубля — чтобы все успели к ней подготовиться, выйти из рублей в валюту.
На 1 августа 2008 года чистые иностранные активы российской банковской системы составляли минус $101,4 миллиарда (пассивы в иностранной валюте $208,7 миллиарда и активы в иностранной валюте $107,3 миллиарда).
"Если бы случилась тогда резкая девальвация, то многие банки понесли бы очень серьезные убытки просто за счет курсовой разницы и вполне возможно, что многие из них просто не выжили бы", — сказал Игнатьев.
Поэтому когда начался процесс девальвации, банки погашали свою задолженность перед иностранцами "и правильно делали", а с другой стороны они старались увеличить свои иностранные активы.
На 20 января 2009 года чистые иностранные активы российской банковской системы составляли минус $3,2 миллиарда (активы в иностранной валюте — $161,4 миллиарда, пассивы в иностранной валюте — $164,6 миллиарда).
"Банки часть своих долгов перед иностранцами погасили, иностранные активы увеличили, и в целом банковская система намного лучше готова к изменению валютного курса", — заключил глава ЦБР.
"То есть мы дали время для того, чтобы прежде всего банки погасили свою валютную задолженность, накопили валютные активы, для того чтобы избежать больших убытков или потери капитала, банкротства в случае резкой девальвации".
"Такие же процессы проходят и в небанковском секторе. Кто-то погасил, кто-то откупил свой валютный долг… можно было накопить валюту, с тем чтобы избежать больших потерь в случае резкой девальвации. Это касается населения тоже".
"Так и или иначе, и у бизнеса, и у банков, и у населения, было время чтобы подготовиться к новой ситуации. Фактически мы накопили резервы и часть этих резервов ушла для адаптации к новым условиям. Я считаю, что сделали мы правильно".
СВОБОДНЫЙ РУБЛЬ
Сроки перехода к свободному плаванию рубля не меняются, среднесрочная перспектива остается, и в России, "возможно, в недалеком будущем", будет "почти инфляционное таргетирование и почти free float, а что такое почти — это отдельная тема", сказал Игнатьев.
"Инфляционное таргетирование и режим свободного курсообразования — это некая модель… у нас зависимость от цены на нефть очень большая. Я вообще считаю, что из всех стран кризис ударил сильнее всего по России, потому что условия торговли изменились… сильнее всего у нас".
Эти факторы, по словам Игнатьева, усложняют процесс перехода к free float.
Глава ЦБР предостерег от игры на повышение курса доллара:
"(Отток капитала) продолжается, но он продолжался именно потому, что ожидания дальнейшей девальвации были очень сильные. Я думаю, что после тех корректировок, которые мы сделали, и после динамики курса иностранной валюты в последние дни эти ожидания исчезнут".
"Неопределенность относительно возможного изменения курса рубля исчезнет и экономические субъекты, которые покупают валюту, будут понимать, что играть на повышение цены доллара уже бессмысленно, уже большие риски".
Глава ЦБР смотрит в будущее с оптимизмом:
"Ситуация в ближайшие три-четыре месяца будет развиваться хорошо. Потому что мне кажется, что мы пережили основные неприятности, октябрь — это (была цель) спасти банковскую систему, потом — провести корректировку валютного курса. Причем, это надо было делать по очереди. Одновременно не получилось бы".
Девальвация рубля повлияет на ускорение инфляции, но действуют два антиинфляционных фактора — резкое замедление денежной массы и падение цен на мировые товары.
"Один фактор за инфляцию, два — против инфляции. Эти два фактора сейчас сильнее, я думаю, их действие будет продолжаться и впредь", — сказал Игнатьев.
Если в годовом выражении в июне прошлого года инфляция в РФ достигла пика в 15,1 процента, снизившись в декабре до 13,3 процента, то в январе ожидается еще большее замедление — до менее 13 процентов.
В этой связи Игнатьев не исключил снижения процентных ставок через 1-2 месяца:
"В ближайшие один-два месяца, я думаю, вряд ли мы начнем снижать процентные ставки, а потом вполне возможно… коррекция курса завершится к этому времени, и я не исключаю, что через месяц, через два, мы можем начать думать о снижении процентных ставок".
Елена Фабричная
