У сьогоднішній статті розглядаються ключові питання, які зараз виникають, коли готується перемир’я в Перській затоці. По обидва боки існують впливові зацікавлені сторони, які бажають продовжити бойові дії, тому нереалістично чекати спокійного результату надалі. Однак до цього моменту нас призвело до того, що війна стала серйозною політичною проблемою для республіканців напередодні проміжних виборів, тому є всі підстави для припинення бойових дій та відкриття Ормузької протоки.
Війну закінчено? Ця війна перетворилася на політичний жах для республіканців. Єдиний вихід — припинити бойові дії та знову відкрити Ормузьку протоку, щоб світові нафтові ринки нормалізувалися задовго до проміжних виборів у листопаді. По обидва боки є впливові зацікавлені сторони, які хочуть продовжувати війну, тому на шляху буде багато перешкод, але, на мій погляд, ця війна закінчена, тому що це необхідно адміністрації Трампа.
Як швидко впадуть ціни на нафту? Цілком зрозуміло, що основна увага приділяється тому, наскільки напруженим став «фізичний» ринок нафти, у результаті спотова ціна на нафту марки Brent значно перевищує ф’ючерсні ціни. Нафтовому танкеру потрібно від двох до чотирьох днів, щоб дістатися з Перської затоки до Індії, де, як показує вище графік, спостерігається найбільший дефіцит нафти. Як тільки Ормузька протока суттєво відкриється, в Індію рине потік нафтових танкерів, і цей дефіцит скоротиться. Це суттєво знизить спотову ціну на нафту марки Brent протягом тижня і побічно покладе край підвищувальному тиску на нафту марки WTI, що допоможе знизити ціни на бензин у США.
А що щодо долара? Вчора долар різко впав по відношенню до ринків, що розвиваються, як показує чорна лінія на графіку вище. Раніше я стверджував, що ми все ще перебуваємо в умовах слабкого долара і що ця війна — лише короткочасний перепочинок. До початку бойових дій слабкість долара була найбільш очевидна по відношенню до ринків, що розвиваються, і саме там вона знову проявиться зараз. Якщо ціни на нафту не впадуть до рівня, це особливо вигідно експортерам сировинних товарів. Динаміка цін у першому кварталі 2022 року, пов’язана із вторгненням РФ в Україну, є орієнтиром для того, що може статися. Валюти Бразилії (BRL), ПАР (ZAR), Чилі (CLP) та Колумбії (COP) отримали непропорційно велику вигоду, як я нещодавно й зазначав.
Що відбувається із золотом? Золото перетворилося з активу-притулку на проциклічний актив, оскільки у другій половині минулого року безліч роздрібних інвесторів вклали в нього інші дорогоцінні метали. Це означає, що попередні кореляції більше не зберігаються, і тепер золото має позитивний бета-коефіцієнт по відношенню до S&P 500. На це вказувала вчорашня динаміка цін, коли золото трохи зросло після суттєвого падіння в попередні тижні на тлі невизначеності, пов’язаної з війною. Золото має відновити своє зростання тепер, коли війна закінчується.
Наступного тижня відбудуться весняні зустрічі МВФ та Світового банку. У попередніх постах я наголошував на ключовій ролі цих зустрічей, коли у всіх була спільна тема для обговорення. Цього разу це буде Іран і питання, чи зможе зберегтися світ. Я очікую, що наступного тижня відновлення ринків зміцниться, і інвестори залишать Вашингтон із почуттям впевненості.
Економічні наслідки війни в Ірані відчуватимуться ще довгий час
Іран погодився знову відкрити Ормузьку протоку. Але економічні наслідки п’яти тижнів фактичного закриття лише починають відчуватися.
Чому це важливо . Ланцюжки поставок не розплутуються відразу. Найпохмуріші прогнози для економіки США, пов’язані з війною, можуть і не здійснитися, але дефіцит і цінові шоки продовжуватимуть чинити тиск на світ протягом багатьох місяців.
Більше того, немає жодної гарантії, що двотижневе перемир’я переросте у міцний світ.
Контекст . Навіть в ідеальних умовах на усунення проблеми із судами, що застрягли, можуть піти тижні. Збитки інфраструктури від атак в останні тижні призвели до дефіциту енергії по всьому світу, і на його відновлення можуть знадобитися роки. Відновлення виробництва на об’єктах, що скоротили обсяги випуску продукції, також потребуватиме часу.
Існує реальна ймовірність того, що Іран тепер фактично покладе податком поставки через протоку на невизначений термін, створивши нове обмеження на світові поставки нафти та інших товарів, якого не існувало до війни.
Пряма мова: «Це 14-денний період, а не постійна зміна політики», — написав сьогодні вранці Найджел Грін , генеральний директор незалежної фінансової консалтингової фірми DeVere Group.
«П’ята частина світових постачань нафти проходить через коридор, який фактично все ще перебуває під впливом однієї із сторін конфлікту. Це не стабільність».
Компанія Maersk, одна з найбільших у світі компаній із контейнерних перевезень, заявила: «Припинення вогню може створити можливості для транзиту, але воно поки що не забезпечує повної морської стабільності, і нам необхідно зрозуміти всі потенційні умови, пов’язані з цим».
Головні новини . Учора ввечері Іран погодився дозволити скоординований прохід через протоку протягом двох тижнів, що стало першим однозначним поновленням проходу з початку війни 28 лютого.
Умови неясні. Міністр закордонних справ Ірану послався на невказані «технічні обмеження» під час проходження, тоді як Трамп заявив у повідомленні на Truth Social, що США домоглися «ПОВНОГО, НЕГАЙНОГО та БЕЗПЕЧНОГО ВІДКРИТТЯ» протоки.
Загалом . Ця перспектива призвела до різкого падіння цін на нафту , при цьому американський еталонний сорт West Texas Intermediate впав на 15% приблизно до $96 за барель станом на 11:30 ранку за східним часом — що все ще помітно вище за довоєнні ціни.
Згідно з прогнозами щодо ф’ючерсних контрактів на нафту, трейдери не очікують зниження цін до довоєнного рівня цього року, що вказує на збереження високих цін на енергоносії протягом наступних кількох місяців.
Різке зростання цін відбувається на тлі дефіциту добрив, гелію та інших найважливіших ресурсів, що може й надалі стримувати розвиток світового виробництва.
Зниження напруженості усуває частину ризику те, що різке зростання інфляції може змусити центральні банки країн світу посилити грошово-кредитну політику.
Між рядків . З початку війни трейдери робили низку жорстких ставок на те, що поява нафти за ціною вище $100 посилить інфляційний тиск настільки, що це змусить найбільші центральні банки, якщо не підвищити ставки, то принаймні не приступати до планів щодо їх зниження.
Цей ризик знижується з очевидним завершенням війни, що підвищує ймовірність того, що стрибок цін на енергоносії буде короткостроковим та керованим, а не початком тривалого циклу зростання цін на сировинні товари.
Чим більш контрольованим виявиться різке зростання цін, тим нижче ймовірність того, що ФРС, ЄЦБ та інші побачать необхідність захистити свою репутацію і вжити заходів для запобігання циклу зростання цін, що здійснюється.
У цифрах . Імовірність хоча б одного зниження процентної ставки ФРС цього року сьогодні зросла приблизно до 35% згідно з інструментом FedWatch на біржі CME порівняно з 16% учора.
Станом на 11:30 ранку за східним часом сьогодні прибутковість дворічних казначейських облігацій, чутлива до змін грошово-кредитної політики, знизилася на 0,08 процентних пунктів.
Проте, навіть після припинення вогню ФРС, як і раніше, доведеться пройти складніший шлях до зниження інфляції до 2%. Прогрес у боротьбі з інфляцією застопорився ще до війни, а наслідки конфлікту, що зберігаються, ще більше ускладнять цей процес.
У своєму виступі у вівторок увечері перед припиненням вогню заступник голови ФРС Філіп Джефферсон попередив, що війна та затяжне зростання цін на енергоносії можуть негативно позначитися на споживчих та ділових витратах, додавши «значну невизначеність у глобальні економічні перспективи».
Джефферсон заявив, що стрибок цін на енергоносії «надасть деякий підвищуючий тиск на загальну інфляцію, принаймні у короткостроковій перспективі», і назвав геополітичну напруженість (поряд з невизначеністю в торговельній політиці) факторами, що підвищують прогноз інфляції.
У результаті, як написали стратеги TD Bank у новій аналітичній записці, «загальне зростання цін на активи та зниження цін на нафту відображають зменшення ризиків, а не суттєве покращення базових перспектив».
«Тим часом потрібно багато місяців, щоб енергопостачання повернулося до більш-менш нормального рівня, а кілька місяців нестабільності даних змусять центральні банки виявляти обережність», — додали вони.
