Рубль обновил многонедельные минимумы в пятницу после того, как Банк России неожиданно снизил ключевую ставку; в целом же рубль формирует худший месячный результат за 16 с лишним лет на фоне экстремально дешевой нефти, а также за счет негативных для России макроэкономических и геополитических факторов, тесно переплетенных между собой.
Вывеска обменного пункта в Москве 30 января 2015 года, reuters.com
Всего рубль теряет в январе более двадцати процентов против валюты США, что является рекордным падением с сентября 1998 года, когда рубль потерял более трети стоимости.
К 18.00 пара доллар/рубль расчетами "завтра" торговалась вблизи 70,10, на два процента выше предыдущего биржевого закрытия, днем же она достигла отметки 71,85 впервые с 17 декабря.
Пара евро/рубль взлетала сегодня до 81,55, также впервые с 17 декабря, к 18.00 МСК котировки были вблизи 79,32 рубля за евро, на 2,1 процента выше закрытия четверга.
"Решение ЦБ оказалось неожиданным для всего рынка, но в первую очередь, "разорвало" нерезидентов, из-за чего рубль так сильно упал, но, думаю, это событие мы отыграли", — сказал Павел Демещик из банка ИНГ Евразия.
По его мнению, дальнейшая динамика рубля будет в первую очередь зависеть от происходящего на Украине, а также ожиданий понижения кредитного рейтинга России другими агентствами вслед за S&P, "что может произойти в феврале".
ВЫНУЖДЕННАЯ ДОБРОТА
Совет директоров Банка России в пятницу принял решение снизить ключевую ставку до 15 процентов годовых с 17 процентов, учитывая изменение баланса рисков ускорения роста потребительских цен и охлаждения экономики, сообщил регулятор.
Министр финансов РФ Антон Силуанов назвал неожиданное решение ЦБ правильным, добавив, что курс рубля нашел равновесное положение.
Глава центрального банка РФ Эльвира Набиуллина считает новый уровень ключевой ставки в 15 процентов годовых по-прежнему высоким, однако считает, что он позволит начать кредитование реального сектора экономики.
Решение регулятора застало врасплох большинство участников рынка, поскольку рыночное коммьюнити уверовало в неоднократно декларировавшуюся политику ЦБ бороться с нарастающей инфляцией, пик которой в текущем году прогнозируется как аналитиками, так и официальными лицами на уровне 15 процентов.
"Можно предположить, что условия для понижения ставки в данный момент совершенно не созрели, и решение с большой долей вероятности было принято под давлением внешних обстоятельств, поскольку ранее ЦБ неоднократно озвучивал условия, необходимые для повышения ставки — в первую очередь, замедление темпов инфляции, которая в январе, наоборот, круто разгоняется", считает Демещик из ИНГ.
Сергей Романчук из Металлинвестбанка, отмечая динамику курса и биржевые объемы, допускает выход Центробанка на валютный рынок с продажами валюты после решения понизить ставку: "Почти единовременно было продано почти $300 миллионов, впрочем, это могла быть и фиксация прибыли тех, кто стоял в валютном лонге, или же мог продать (валюту) какой-нибудь экспортер "по просьбе" мониторящих сейчас экспортные операции госструктур".
Мониторинг продаж экспортной выручки остается одним из факторов поддержки рубля, наряду с валютными интервенциями, которые Центробанк проводит в нерегулярном режиме, продавая валюту Минфина.
Из этого источника для стабилизации валютного рынка с середины декабря было продано через ЦБ $3,225 миллиарда, а сам Центробанк с тех пор не продает валюту из ЗВР, хотя также сохранил за собой право выходить на рынок.
Значение же процентной ставки может ослабеть вслед за сегодняшним её изменением.
Против рубля остаются риски потери привлекательности российских активов после понижения рейтинга S&P и неблагоприятные экономические перспективы в случае сохранения низкого уровня нефтяных цен.
Сохраняет отрицательное влияние также интрига с новыми санкциями против России, которые могут быть введены Евросоюзом в первой половине февраля вдобавок к пролонгированным до сентября прежним санкциям в ответ на обострение ситуации на востоке Украины, в котором Запад обвиняет Москву; та же традиционно все обвинения отрицает.
ЯРМО
С начала февраля может усилиться после январской передышки негативный для рубля фактор погашения внешних займов в условиях невозможности западного рефинансирования. По оценке Банка России, корпорациям и банкам необходимо будет вернуть $18 миллиардов иностранных кредитов и процентов по ним против $6 миллиардов в завершающемся месяце.
Из февральских выплат более $7 миллиардов приходится на долги Роснефти, согласно презентации компании, а всего в текущем году этому нефтяному гиганту необходимо будет погасить $19,5 миллиарда.
"Все всё понимают, и ждут, каким именно образом будут использованы рубли от размещенных Роснефтью облигаций — пойдут ли напрямую на уплату налогов и покрытие рублевых расходов компании, или более сложно — будут использованы для выкупа обратно проданной экспортной выручки Роснефти. Но отток капитала будет в любом случае, только транзакционные издержки во втором случае вырастут, да и волатильность на рынке будет гораздо сильнее", — сказал дилер крупного российского банка.
Роснефть 26 января разместила облигации на сумму 400 миллиардов рублей, пообещав не покупать валюту на вырученные средства.
Дилер предполагает рост длинных спекулятивных позиций на фоне угрозы нового дефицита валюты на рынке и допускает смещение курса доллара в коридор 70-75 рублей при сохранении нефтяных котировок вблизи уровня $50 за баррель Brent.
"Но это ещё оптимистичный сценарий, и он выглядит таким при условии, что ситуация на востоке Украины не пойдет вразнос, а Россию в отместку, например, не отключат от Свифта".
НЕФТЬ И ДОЛЛАР
Внешним экономическим фактором давления остается дешевая нефть, которая хотя и стабилизировалась в достаточно узких диапазонах последние пару недель, однако остается недалеко от многолетних минимумов и среди экспертов нет единства в отношении того, что дно пройдено.
Сегодня североморская смесь Brent совершала незначительные колебания вокруг отметки $49 за баррель.
Другим негативным внешним фактором выступает тенденция укрепления американского доллара против сырьевых и развивающихся валют, часть которых обновляет многолетние минимумы.
Здесь свою роль играет как подтвержденная в минувшую среду приверженность ФРС к ужесточению денежно-кредитной политики в условиях позитивных сигналов американской экономики, так и нисходящая динамика рынков сырья, связанная с ростом предложения и падением спроса.
Индекс доллара, взвешенный к корзине из 6 валют, в январе достиг значения 95,48 впервые с сентября 2003 года. И впервые с этого же периода доллар отправлял евро под отметку $1,11, но также и за счет объявления программы количественного смягчения европейским центробанком.
Сейчас пара евро/доллар торгуется вблизи $1,13 с небольшими внутридневными потерями единой валюты.
Владимир Абрамов
