ОБЩИЙ ТРЕНД.
Как и ожидалось, на протяжении второй недели войны стало очевидным, что санкции против России введенные правительствами США, Великобритании и ЕС являются недостаточными и в любом случае не такими, которые способны нанести фатальный экономический удар России, заставив ее приостановить или остановить войну против Украины.
Ведущие правительства стран G-7 и НАТО демонстрируют, как известно, недостаточную решимость в предоставлении вооружения или прямой военной помощи Украине.
Однако, вторая неделю войны принесла в разы большую «порцию санкций» введенных против России по собственной инициативе частных западных компаний, чем даже планировали западные правительства:
— Блокирование или предупреждение о закрытии всех без исключения счетов всех резидентов России в ЕС и Северной Америке
— Блокирование более чем 100 млн. карт Visa/Mastercard для иностранных расчетов с 4 марта и для расчетов внутри РФ с 10 марта
— Блокирование всех значимых международных платежных систем PayPall, Payoneer, Wise для расчетов российских резидентов (западные правительства 12 дней войны не могут заблокировать систему международных межбанковских расчетов SWIFT, за исключением всего четырех крупных банков РФ)
— Закрытие 250 ведущими западными брендами своих офисов и производств в России только на протяжении предыдущей недели уже привело к началу «волны увольнений» как их сотрудников так и российских партнерских предприятий, которая оценивается в более чем в 0,5 млн. квалифицированных работников и менеджеров (IKEA — 15,000 человек, VAZ-Renault — 15,000 и т.п)
Однако, необходимо признать, арест $415 млрд внешних валютных резервов ЦБ РФ стал крайне действенным шагом, который запрограммировал дальнейшие фатальные события для российского банковского и фондового рынков.
После первой недели войны стало очевидным, что экономические санкции против России нанесут существенный, хоть и не фатальный удар по экономике. Однако, их эффект будет растянут от одного-двух месяцев до полугода.
Стремительное развитие событий относительно экономического ослабения России на протяжении второй недели войны указывает нам на высокую вероятность дефолта в России еще до конца марта.
.
Уже в марте мы можем ожидать:
— Пик массовых увольнений работников
— Уровень оттока депозитов населения с банков, который спровоцирует начало серии банкроств в финансовом секторе
— Массовой кризис неплатежей из за отключения 100 млн. россиян от международных платежных систем
.
КУРС
1-7 марта рубль продолжил существовать в статусе валюты, официальный курс которой искусственно занижен для выкупа наличного доллара у населения (105,8 RUB/USD), а курс коммерческих банков продолжает свидетельствовать о двукратной девальвации с начала войны с 88 до 180 RUB/USD.
В тоже время, курс рубля на биржевых торгах относительно доллара за пределами РФ на прошлой неделе скорректировался до уровня 131/146 RUB/USD.
.
ФОНДОВЫЙ РЫНОК
Здесь анализ очень короткий: торги на Московской бирже акциями российских эмитентов остановлены. Также они сняты с листинга Лондонской биржи. Стоимости у российских ценных бумаг, как и фондового рынка, начиная с 8-го дня войны у России фактически больше не существует.
.
БАНКОВСКАЯ СИСТЕМА
Банк России принял экстраординарные меры, котороые остановили крах на прошлой неделе и заморозили валютно-финансовый кризис на ближайший месяц, как они считают. На фоне массового и панического снятия наличных с депозитов россиянами, ЦБ РФ поддержал банки рефинансированием (печатью новых денег, реальная монетарная статистика с начала войны не доступна на сайте ЦБ РФ), что позволило банкам временно уцелеть во время «побега вкладчиков».
Сегодня население с излишней денежной массой на руках, снятой с депозитов, пытается купить наличные доллары, которых даже по курсу 160-200 RUB/USD не хватает в продаже для всех желающих.
(Евросоюз уже запретил ввоз в РФ своей наличной валюты. Аналогичное решение ожидается и от США).
В этих условиях население скупает т.н. товары длительного потребления (электронику, мебель и т.п.) пытаясь хотя бы спасти свои средства от инфляции. Ведущие макроэкономические эксперты России прогнозируют на этот год 2-3 кратную девальвацию рубля и по крайней мере 30% инфляцию. Что означает, средняя заработная плата в РФ может снизится в 2022 году ниже эквивалента 300 долларов (в Москве — ниже 620 долларов).
38% активов банковской системы РФ — кредиты населению (потребительские и ипотечные). ЦБ РФ увеличил базовую ставку до 20%, что с одной стороны даст возможность замедлить отток депозитов с банков в RUB, через повышение ставки и стимулирование обменного курса. С другой стороны, может привести к каскадному дефолту по потребительским кредитам через их резкое подорожание (если ставки по последним будут пересмотрены банками по новой стоимости денег в 20%) и на фоне массовых увольнений
.
КРИЗИС ПЛАТЕЖЕЙ
10 марта Visa, а до конца марта и MasterCard заблокируют 100 млн. карт, эмитированных российскими банками, для расчетов внутри страны. (С 4 марта эти 100 млн. карт отключены от международных транзакций, что уже привело к краху личных финансов более чем 3 млн. россиян, проживающих в ЕС и других западных странах).
Тоже самое начнется и в средине России уже с 10 марта и продлится по нарастающей до конца текущего месяца
Треть бывших клиентов Visa/MasterCard в РФ имеют альтернативные карты российской платежной системы «МИР» (с возможностью подключения к международным частным платежам через китайскую систему UnionPay. Однако, возникает сразу несколько сопутствующих вопросов:
— согласится ли UnionPay обеспечивать поток в несколько миллиардов долларов в месяц платежей на Запад?
— позволит ли это сделать ЦБ РФ?
— каким образом UnionPay будет обеспечивать платежи клиентов российских банков в условиях, когда эти банки не имеют достаточных авуаров что бы открыть корсчета в долларах, или открыть сопоставимые по объему в юанях.
(При втором варианте россиян ждут заоблачные комиссии за двойную конвертацию через юань)
.
Уже текущая неделя покажет насколько быстро Россия справляется с построением даной альтернативной системы в условиях, когда все значимые международные платежные системы (PayPall, Payoneer, Wise) заблокировали возможность расчетов для российских резидентов
При таких условиях, систему SWIFT для российских банков через месяц можно будет уже даже не выключать: все равно у многих из них заморожены корсчета в долларах и евро.
В любом случае, исходя из заявлений лидеров, при будущем отключение от SWIFT России все же оставят возможность получать дозированную часть выручки за экспорт сырья (нефти, газа)
.
ЭКСПОРТ СЫРЬЯ
НЕФТЬ. Доля России — 5% мирового экспорта нефти. Или 7 млн. баррелей в сутки. США и ЕС не скрывают, что в следующм пакете санкций предусмотрено квотирование нефтяного экспорта РФ. В короткие сроки на 1,5 млн. баррелей мотеж нарастить добычу Иран, на 1 млн. баррелей Венесуэла и на 2,5 млн. баррелей другие страны ОПЕК. Что останется России — покажут уже ближайшие две недели. В РФ от ренты нефти и газа зависело в некоторые годы до 50-70% доходов Федерального бюджета.
На сегодня ситуация выглядит так, что РФ сама в ближайшие недели будет просить о квоте для своей нефти на мировом рынке. Через «токсичность» с начала войны с ней отказываются сотрудничать практически все мировые трейдеры, а банки отказываются проводить расчеты.
Ситуация выглядит пародоксально: нефть на Запад и трубопроводами и танкерами идет, а гарантий расчета — нет.
.
ГАЗ. За последние 10 лет доля «Газпрома» в поставках газа на рынки ЕС составляла в среднем 24%. В 2020 году «Газпром» нарастил ее до 42% всех газовых поставок в ЕС, а в 2021, резко сокративши поставки до 14% добился пиковых цен на газ в $1000+ за м³ на спотовом рынке. Исходя из анализа озвученного ведущими европейскими экспертами, в ближайшие 2-3 года Европа не сможет полностью отказаться от российского газа, хотя и ставит перед собой такую цель. Например, Германия планирует сократить долю российского газа в структуре своего потребления с текущих 49% до 10%. Проект «Северный поток-2» объявил на прошлой неделе о своем банкротстве.
.
Единственной компанией, которая по долгосрочным контрактам продолжает реализовывать нефть российского происхождения URALS, является компания Shell. Через токсичность России и отказ покупателей ее нефть реализовывается на рынке с беспрецедентными дисконтами в 30 долларов. Shell объявила что значительную часть средств от продажи она перечислит Украине и безукоризненно будет исполнять все решения стран Запада по квотированию продажи российского сырья, которое ожидается в ближайшее время.
.
ПРИБЛИЖЕНИЕ ДЕФОЛТА
Morgan Stanley огласил, что ожидает дефолта России 15 апреля, когда закончится срок возможной технической отсрочки по сувереным бондам РФ 2023 и 2043 годов. Россия 4 и 6 марта не оплатила проценты по своим долгам. Собственно, ситуация дефолта как государственного так и корпоративного сектора была запрограммирована решением ЦБ РФ о котором мы писали в прошлом выпуске: РФ с 1 марта запретила валютные платежи по договорам заимствования в пользу нерезитендов России, что запрограммировало дефолт страны
.
ПРОГНОЗ ДО КОНЦА МАРТА
Судя по развитиям событий, Запад не вводит и не планирует введение санкций, которые бы полностью отрезали РФ от мировой экономики. Закрытие бизнеса более чем 250 мировыми брендами в России фактически отрезает ее от возможности получать как импортное оборудование, так и импортные промышленные товары, что не может не привести к каскадному банкроству большинства производств и торговых сетей в России, которое, фактически уже началось. Это же касается и полного закрытия российского экспорта которое де-факто уже существует для промышленных товаров кроме сырья.
Как исходит из заявлений американских высоко должностных лиц, в их планы не входит полное блокирование экономики России, которое лишит ее любых экспортных поступлений. Речь идет о том, что бы минимально квотировать российский сырьевой экспорт и жестко контролировать платежи по нему. Решение по данному вопросу станут предметом переговоров России и США в ближайшие две недели.
Тем временем, на протяжении всего марта внутри экономики России продолжит раскручиваться спираль: безработица — спад торговли — рост цен — возрастающий дефицит товаров — стремительное обеднение населения. И все это на фоне кризиса платежей по кредитным картам и исскуственно сдерживаемого банкротства банковской системы РФ.
.
Kukhar Mykhailo, Professor of macroeconomic course in leading ukrainian Business school у International Management Institute (MIM-Kyiv) P.S.
«Плешивый, ты не е*анулся, ли?» — реакция россиянина на новые цены в России. А ведь доллар уже далеко не по 80 рублей, как говорит автор.
Осторожно! Много ненормативной лексики, вызванной политикой бункерного недофюрера.