Гособлигации РФ рухнули

Зарубежные инвесторы продолжают уходить с рынка российского госдолга, скупая валюту и толкая вниз курс рубля.

Доллар на Московской бирже подорожал на 1,2 рубля чуть больше чем за сутки.

На открытии торгов в четверг он стоил 61,7550 рубля, а в пятницу поднимался до 62,9425 рубля на фоне распродажи облигаций федерального займа, которая с нарастающей скоростью продолжается четвертый день подряд.

Индекс RGBI, отражающий цены госбумаг, потерял 0,3 пункта в четверг и 0,5 пункта за 4 часа торгов пятницы. В результате рынок вернулся к отметкам, на которых находился после апрельского обвала, когда санкции против «Русала» вызвали рекордный в истории отток капитала из ОФЗ (52 млрд рублей за два дня).

С начала недели RGBI просел на 0,69%, а зафиксированное падение стало третьим крупнейшим за последние 2,5 года.

Толчок к новой распродажи дал неудачный аукцион Минфина, говорит аналитик Forex Club Иван Марчена: в среду ведомство не смогло занять запланированные 30 млрд рублей даже несмотря на предложенные скидки по цене, а по одному из выпусков (ОФЗ 26224) спрос инвесторов и вовсе оказался ниже предложения (13,8 млрд рублей против 15).

За апрель-май, по данным ЦБ, иностранные инвесторы вывели из российских гособлигаций 200 млрд рублей — рекордную в истории сумму и сократили долю на рынке с 34% до 31%.

В июне отток капитала продолжился, и к нему подключились биржевые фонды, которые долгое время занимали выжидательную позицию, отмечает стратег БКС Вячеслав Смольянинов.

С 31 мая по 6 июня лета они продали бумаг 40 млн долларов — в 13 раз больше, чем неделей ранее. С учетом акций спекулянты вывели 170 млн долларов за неделю и более 1,2 млрд долларов с начала апреля, когда санкции США против «Русала» отправили рынок РФ в пике.

Для нерезидентов, купивших ОФЗ, важно, чтобы рубль был хотя бы стабилен, а ЦБ проводил снижение ставок, которое транслировалось бы в снижение доходности и, соответственно, рост котировок госбумаг. Но ни того, ни другого у рынка больше нет, отмечает аналитик Райффайзенбанка Денис Порывай.

Накануне глава Банка России Эльвира Набиуллина предупредила, что смягчение денежной политики завершится в 2018 году; на укреплении рубля крест ставит российский Минфин. Беспрецедентные по объему и длительности покупки Минфином долларов в рамках бюджетного правила — это мощный внутренний фактор давления на рубль, — отмечает генеральный директор Sputnik AM Александр Лосев: причем чем выше котировки нефти, тем больше долларов покупает российский Минфин, и тем большее давление испытывает рубль, хотя исторически российская валюта имела прямую корреляцию с нефтяными ценами».

Минфин бьет по рублю в то время, когда страдают все развивающиеся рынки, напоминает Смольянинов: на минувшей неделе отток из фондов, инвестирующих в EM, достиг 1,9 млрд млрд долларов. Это второй худший результат с начала года.

В результате возникает «эффект домино»: сворачивание carry-trade приводит к девальвации валют — инвесторы несут убытки, что провоцирует дальнейший вывод капитала, и ситуация повторяется. «Отношение к развивающимся рынкам может ухудшиться еще больше, при этом волатильность со стороны валютных курсов также может возрасти», — предупреждает Смольянинов.

Аппетит к развивающимся рынкам в целом и рублю в частности может не вернуться, предупреждает Райффайзенбанк: удержать ФРС от дальнейшего повышения ставки может лишь заметное замедление американской экономики, которого в данный момент не видно: рост зарплат (2,7-2,9%) близок к рекордному за 10 лет, а безработица — на минимуме с 1950х годов.

Кроме того, вслед за ФРС к ужесточению денежной политики приступит Европейский центробанк, отмечает аналитик ИК «Фридом Финанс» Анастасия Соснова.

Программа скупки активов, в рамках которой за 3 года в финансовую систему было залито 1,9 трлн евро, может быть свернута до конца года, а 26 сентября банкам предстоит вернуть ЕЦБ 425 млрд евро кредитов, выданных под нулевую ставку в 2014-15 гг.

finanz.ru