22 вересня ЄС зробив те, від чого Володимир Зеленський і Кирило Буданов публічно застерігали Європу: виключив Михайла Фрідмана із санкційного списку. Водночас його непрямий економічний інтерес у Kyivstar Group досі становить близько 16,9%, а сукупний інтерес Фрідмана, Пєтра Авєна та Андрєя Косогова – близько 43,4%.
Фрідман залишається під санкціями України, США та Великої Британії, тому його права не відновляться автоматично. Але санкції блокували ці права, а не позбавляли власності. Тепер один із ключових бар’єрів зник, і Фрідман може почати домагатися повернення формального права голосу, виплат, корпоративної інформації та можливості продати або закласти свою частку в зареєстрованій у Люксембурзі LetterOne – найбільшому акціонері VEON.
Поки права Фрідмана вважалися «замороженими», «Київстар» вийшов на Nasdaq, придбав Uklon, Helsi та Tabletki.ua та зібрав екосистему, яка обробляє дедалі більше даних українців. Sense Bank Україна націоналізувала, активи IDS намагається стягнути, а арешт корпоративних прав «Київстару» зняла. Тепер питання просте: Україна діятиме, поки ще має санкційні та юридичні важелі, чи чекатиме, доки Фрідман почне по одному повертати собі права на цей актив?
У 2023 році «Економічна правда» вже запитувала, чому російський інтерес залишається в «Київстарі». Через три роки він не зник, а сам оператор перетворюється на екосистему зв’язку, маршрутів, медицини, ліків і телебачення.
Ми проаналізували звітність Kyivstar Group і VEON, європейські та українські реєстри, документи про менеджмент, внутрішньогрупові відносини і Kyivstar TV. Ось що вони показують.
Після виходу на Nasdaq структура «Київстару» стала довшою. Контролер не змінився.
99,9947% ПрАТ «Київстар» належать нідерландській Kyivstar Holdings B.V., якою володіє бермудська Kyivstar Group Ltd. 83,6% цієї групи контролює VEON Amsterdam B.V. – через знову-таки бермудський VEON ltd. Схема нагадує російську матрьошку, і це порівняння особливо доречне з огляду на те, що до 2017 року бермудська VEON ltd. мала назву VimpelCom ltd., однойменну з назвою російської материнської компанії (власника російського мобільного оператора Билайн), і очолював її особисто Михайло Фрідман.
У звіті SEC Kyivstar Group сама називає себе «контрольованою компанією»: VEON має більшість голосів і визначальний вплив на обрання директорів, випуск акцій і боргу та значні угоди.
Найбільшим акціонером VEON залишається LetterOne. Його структури контролюють 45,46% акцій і голосів VEON. Ще 7,89% передані нідерландському фонду STAK: він голосує незалежно, однак економічний результат від цього пакета належить структурі LetterOne.
Отже, сукупний економічний інтерес LetterOne у VEON становить 53,35%. З урахуванням частки VEON у Kyivstar Group це близько 44,6% непрямого економічного інтересу LetterOne в українському активі. Це не прямий голосуючий пакет у ПрАТ «Київстар»: групу контролює VEON. Але це реальна участь найбільшого акціонера VEON у її вартості.
Хто стоїть за LetterOne, повідомляє сама Kyivstar Group із посиланням на меморандум холдингу: Михайлу Фрідману належать близько 37,86% LetterOne, Петру Авєну – 12,13%, Андрію Косогову – 47,24%. Разом – 97,23%.
У перерахунку на Kyivstar Group непрямий економічний інтерес цієї трійки становить близько 43,4%: Косогова – 21,1%, Фрідмана – 16,9%, Авєна – 5,4%. За офшорним ланцюгом досі стоять засновники російської «Альфи».
Їхній захист зводиться до того, що Фрідман і Авєн вийшли з рад директорів, не голосують і не отримують виплат. У 2022 році це заявила LetterOne. Однак замороження прав не припинило права власності. Аудована звітність LetterOne за 2025 рік досі називає пов’язані з Фрідманом Haberfield Limited і з Авєном Dendar Investment Fund Limited акціонерами. Їхні частки не продані, не анульовані й не конфісковані.
Сама LetterOne не перебуває під санкціями ЄС, США, Великої Британії чи України, а її пакет у 45,46% VEON голосує. У річному огляді холдинг прямо пише, що його команди відповідають у портфельних компаніях за стратегію, фінанси, розподіл капіталу та добір топменеджменту. Ба більше, LetterOne пише, що інвестує там, де може мати «реальний вплив».
Тому формула «вони не голосують» нічого не змінює по суті. Право власності збережене, найбільший пакет LetterOne у VEON працює, а вартість «Київстару» залишається частиною вартості їхнього капіталу.
Замороження – не дерусифікація. Це щонайменше зберігання російського капіталу до кращих для його власників часів. Хоча, мабуть, не тільки.
Головні виконавчі офіси бермудської Kyivstar Group та VEON розташовані в дубайській Index Tower. Українське ПрАТ «Київстар» залишається в Києві, однак у формах SEC його президент Олександр Комаров використовує адресу дубайського холдингу. Співрозмовники у компанії стверджують, що Комаров регулярно літає до Дубая на закриті наради з керівництвом VEON, де погоджують ключові рішення щодо українського бізнесу.
Управлінський центр винесений у юрисдикцію, де західні санкції не діють автоматично, а можуть застосовуватися лише за окремими внутрішніми рішеннями влади ОАЕ. Водночас офіційні механізми контролю сумнівів не залишають: VEON номінувала дев’ятьох із десяти директорів Kyivstar Group, пов’язані з нею директори можуть передавати інформацію раді VEON для «управління, нагляду та контролю», а договір до кінця 2028 року передбачає надання «Київстару» стратегічних, юридичних, регуляторних, фінансових і кадрових послуг.
Ця вертикаль тримається і на людях. Андрій Гусєв у 2001-2005 роках був керуючим директором Alfa Group, у 2013-2014 роках очолював її телекомунікаційний холдинг Altimo, а нині одночасно входить до ради VEON і є старшим партнером LetterOne Technology.
Лаша Табідзе з 2011 року працював у грузинському бізнесі VimpelCom/VEON, у 2021-2023 роках очолював VEON Georgia, а тепер має обмежену довіреність у Kyivstar Holdings B.V. – безпосередньому власнику українського оператора.
LetterOne очолює Джонатан М’юїр, колишній фінансовий керівник нафтових активів «Альфи» Sidanco і ТНК-BP.
Своєю чергою Дункан Перрі одночасно входить до рад VEON та Kyivstar Group і працює юристом LetterOne. Брендон Льюїс також входить до обох рад і є стратегічним радником LetterOne. Йдеться не про колишню команду, а про чинні перетини посад.
Борис Долгушин працює у VimpelCom/VEON з 2004 року – понад двадцять років у телеком-системі Фрідмана й Авєна.
З 2019-го він керував фінансами українського «Київстару», а з червня 2025-го – бермудської Kyivstar Group. Із 1 липня 2026 року Долгушин формально вже не CFO, але залишився радником Комарова зі стратегічних проєктів. Чинна до відкликання довіреність дозволяє йому підписувати від імені Комарова форми SEC, а після зміни посади він і далі називав себе у LinkedIn «Group CFO | Board Member».
Тобто, кадровий периметр «Альфи» та механізми контролю VEON нікуди не зникли.
У жовтні 2023 року VEON продала російський «ВимпелКом» структурі його менеджменту. Популярна схема після 24 лютого 2022 року. Окрім питань щодо наявності у менеджменту коштів для такої угоди, є ще один красномовний фактор. Після продажу «Альфа» зберегла над російським оператором фінансовий важіль. У звітності «ВимпелКому» за 2025 рік «Альфа-Банк» залишається одним із двох істотних кредиторів: борг становить 45 млрд рублів, договір діє до 2031 року. А в жовтні 2024-го, вже після зміни власника, банк та оператор уклали угоду про стратегічне партнерство.
Ще один показовий перетин – російське ООО «ВЕОН УЗБ», створене для оформлення структур над узбецьким оператором Unitel, місцевим «Білайном», який був виокремлений під час виходу VEON з РФ. Майже 100% цього ООО належало VEON Holdings B.V., символічна частка – VEON Ltd. На той час ці дві компанії безпосередньо стояли над українським «Київстаром». Російське ООО ліквідували лише 26 грудня 2024 року – через 444 дні після оголошеного виходу VEON із Росії.
Тобто українське ПрАТ «Київстар» та російська ООО «ВЕОН УЗБ» на юридичному рівні до 2025 року мали ідентичний склад власників: нідерландську VEON HOLDINGS B.V. (>99%) і VEON LTD з Бермудських островів (<1%).
Російський корпоративний слід в принципі сприймається чутливо. Але відчуття неприйнятності такого сліду зростає в рази, якщо подивитися на цілеспрямовано антиукраїнську діяльність самої «Альфи» після повномасштабного вторгнення. Журналісти «Схем» встановили, що «АльфаСтрахование» страхувала службовий транспорт Росгвардії: у 2018-2022 роках сума контрактів сягнула щонайменше 280 млн рублів. На час їх укладення страховик належав Фрідману та його партнерам. Згодом частки Фрідмана й Авєна в російських «Альфа-Банку» та «АльфаСтраховании» придбав їхній давній партнер Андрій Косогов – нині найбільший власник LetterOne із часткою 47,24%.
У 2023 році СБУ заочно повідомила Фрідману про підозру у фінансуванні російської агресії. За версією слідства, після початку великої війни він вклав близько 2 млрд рублів у російські військові заводи, зокрема Тульський патронний та Уральський оптико-механічний. Фрідмана оголосили в розшук. Вироку у справі немає.
Це те саме бізнес-коло, яке зберігає економічний інтерес у найбільшому телеком-операторі України.
15 серпня 2025 року акції бермудської Kyivstar Group Ltd. вийшли на Nasdaq. Це рекламували як лістинг «першої української компанії», але контролера він не змінив: VEON зберегла 83,6% групи й отримала новий механізм монетизації українського активу.
У вересні 2025 року Kyivstar Group виплатила VEON $124 млн за борговою розпискою, отриманою материнською структурою під час корпоративної перебудови. У лютому 2026 року VEON продала частину акцій зовнішнім інвесторам і отримала ще $139,8 млн чистими. Самій Kyivstar Group від цього продажу не дісталося нічого. Отже, лише за цими двома каналами VEON отримала щонайменше $263,8 млн.
31 серпня 2026 року група подала попередню заявку на реєстрацію можливого продажу всіх 192 967 440 акцій, що залишилися у VEON Amsterdam. Це ще не продаж, але якщо він відбудеться, гроші знову отримає VEON, а не Kyivstar Group.
Nasdaq не дерусифікував «Київстар». Він залишив контроль VEON і перетворив український актив на ліквідний біржовий товар.
За час, поки питання структури власності «Київстару» зникло з публічного порядку денного, оператор перетворився на цифрову екосистему. Він купив 97% Uklon за $158 млн, довів частку в Helsi до 97,99%, а у 2026 році придбав Tabletki.ua за $160 млн. Паралельно розвиваються Kyivstar TV, Kyivstar.Tech, big data, хмарні та цифрові фінансові сервіси.
Ця конструкція повторює модель LetterOne: телеком і технології, медицина та сервіси повсякденного користування збираються навколо одного корпоративного ядра. «Київстар» дає йому стабільний український грошовий потік та аудиторію в десятки мільйонів людей, а кожне придбання збільшує дохідну базу й потенційну вартість закордонної Kyivstar Group, у якій LetterOne має близько 44,6% непрямого економічного інтересу.
Механіка тут проста: українські гроші, користувачі та придбані в Україні сервіси нарощують вартість активу, економічна участь у якому через LetterOne зберігається за Фрідманом, Авєном і Косоговим.
Публічна угода Kyivstar TV від 29 жовтня 2025 року називає провайдером послуги ТОВ «Плюс ТБ» і каже, що саме з ним користувач укладає договір. Натомість звіт Kyivstar Group до SEC стверджує, що з 1 вересня договори укладаються безпосередньо з «Київстаром», а «Плюс ТБ» лише постачає контент і платформу. Два публічні документи однієї екосистеми суперечать один одному.
Але головне тут у тому, що первинний корпоративний міст від «Плюс ТБ» веде до медіасистеми Ігоря Коломойського. «Плюс ТБ» на 100% належить ТОВ «Солюшнс», яке також володіє 100% ТОВ «Віжн 1+1» – юридичною особою телеканалу «1+1 Україна». Усі три компанії зареєстровані на Кирилівській, 23 – в офісі «1+1 media», групи, якою публічно володів і яку контролював Коломойський.
Тобто корпоративна генеалогія «Плюс ТБ» починається в системі Коломойського. Власне, сам підхід переписування активу на довірених медійників – ноу-хау Ігоря Валерійовича.
Від «Солюшнс» відходить і друга цікава гілка – до «Кварталу 95». Компанія заснувала структуру, яка згодом стала «Віжн Квартал ТВ». У 2024 році її учасниками стали Сергій Шефір, Тимур Міндіч, Руслан Осадчий та Пахольчук, який залишався засновником структур «Кварталу» до 31 серпня 2026 року.
Отже, юридичний партнер Kyivstar TV виріс із медіасистеми Коломойського, а через «Солюшнс» і Пахольчука має прямий корпоративний міст до «Кварталу». Чи є тут вплив пана Міндіча залишається питанням, а ось гіпотеза щодо концептуальних домовленостей між власниками VEON та «Плюсів» здається цілком обґрунтованою.
«Ми знаємо, де перебуває цей клієнт. Ми знаємо, яким транспортом він користується», – так Олександр Комаров у розмові з Nasdaq пояснював переваги великих даних із різних джерел.
На кінець II кварталу 2026 року «Київстар» мав 21,8 млн мобільних абонентів, а цифрові сервіси групи – 29,3 млн активних користувачів за квартал. Так, це не кількість унікальних клієнтів: один користувач може бути врахований у кількох сервісах. Але саме перетин аудиторій група перетворює на бізнес-модель, яку активно монетизує.
У звіті за другий квартал Kyivstar Group пише про міграцію користувачів усередині екосистеми та використання сервісами аудиторій одне одного з «майже нульовою вартістю залучення». Для Helsi й Tabletki названі генерація лідів, телемедицина, замовлення ліків за рецептами та розширена аналітика даних.
У межах однієї екосистеми телеком-підрозділ обробляє білінг, платежі та місцезнаходження пристрою; Uklon – адреси й маршрути; Helsi – записи до лікарів і рецепти; Tabletki – пошук та бронювання ліків; Kyivstar TV – історію споживання контенту. Чи не забагато даних про українців концентруються в одному периметрі, до якого мають стосунок такі бенефіціари?
Так, документи не доводять існування єдиної бази, де все це зведено в одну картку людини, а група не розкриває масштабу зіставлення даних. Але вони прямо фіксують міграцію аудиторій та аналітичні синергії. Тому фраза «великий Фрідман стежить за тобою» – це звісно абстракція. Однак вона відображає цілком конкретний системний ризик: капітал Фрідмана та його партнерів через LetterOne залишається в екосистемі зв’язку, маршрутів, медицини, ліків і медіаспоживання.
Після російської кібератаки 2023 року, коли, за даними СБУ, зловмисники перебували в системі «Київстару» щонайменше з травня, і це питання національної безпеки. Суспільство досі не отримало детальних відповідей що сталося окрім фрази Олександра Комарова «скомпрометовано обліковий запис когось зі співробітників». Питання про те, хто має доступ до цих даних, як вони зіставляються та які бар’єри відділяють їх від закордонної управлінської вертикалі – також залишається відкритим. І «заморожені права» Фрідмана ризиків аж ніяк не усувають.
21 липня 2023 року Україна націоналізувала системно важливий Sense Bank через санкційні ризики його власників. У відповідь ABH Holdings, структура колишніх акціонерів, звернулася до ICSID (Міжнародний центр з урегулювання інвестиційних спорів) із вимогою більш ніж на $1 млрд.
У вересні 2024 року Мін’юст подав до ВАКС позов проти Фрідмана, Авєна, Косогова та Rissa Investments, вимагаючи, зокрема, стягнути активи IDS Ukraine. Haberfield, Slavisilla та Dendar – це структури, через які ті самі особи володіють LetterOne, залучені як треті особи. Ланцюги IDS і «Київстару» різні, але люди та санкції щодо них – значною мірою ті самі. А стратегічна вага оператора, який додає до зв’язку медицину, транспорт, ліки й телебачення – очевидно вища.
Україна вже визнавала зв’язок Фрідмана з «Київстаром» юридично значущим. У жовтні 2023 року були арештовані корпоративні права, які слідство приписувало Фрідману: 47,85% ПрАТ «Київстар», а також частки в Ukraine Tower Company, Kyivstar.Tech і Helsi. Головне – тоді держава вважала зв’язок достатнім для арешту.
VEON домоглася скасування обмежень: 29 листопада 2024 року суд зняв арешт. Через дев’ять місяців Kyivstar Group вийшла на Nasdaq. І аналогічний позов Мін’юст щодо економічного інтересу Фрідмана, Авена та Косогова в Kyivstar Group чомусь не подавав.
Водночас сама Kyivstar Group попереджає інвесторів у звітності перед SEC про ризик націоналізації або конфіскації через санкційний статус частини власників LetterOne. У звітності компанія окремо називала пом’якшення санкцій щодо акціонерів LetterOne ризиком. 22 вересня цей ризик частково матеріалізувався: ЄС виключив Фрідмана зі списку, хоча обмеження США, Великої Британії та України залишилися чинними. До речі, Авєн у санкційних списках ЄС залишився.
Після рішення ЄС українська влада має відповісти на три питання.
Перше. Чому Мін’юст вимагає стягнути IDS у Фрідмана, Авєна, Косогова та пов’язаних структур, але не вживає аналогічних заходів щодо їхнього економічного інтересу у стратегічно важливішому «Київстарі»? І чому влада взагалі не ставить питання про стягнення в дохід держави або націоналізацію пакета, за яким стоять підсанкційні російські співвласники?
Друге. Чи проводила СБУ контррозвідувальну перевірку кадрової й управлінської вертикалі LetterOne-VEON-Kyivstar та ризиків доступу до даних? Чи проводився незалежний технічний аудит можливості зіставлення даних між «Київстаром», Uklon, Helsi, Tabletki та Kyivstar TV? Чи вимагав таких перевірок і чи заслуховував їхні результати Комітет Верховної Ради з питань національної безпеки, оборони та розвідки?
Третє. Що робитиме Україна тепер, коли ЄС уже зняв санкції з Фрідмана? Чи встановили РНБО, СБУ та Мін’юст, які саме бар’єри сьогодні не дозволяють російському олігарху повернути права голосу, отримання виплат і корпоративної інформації, а також можливість продати або закласти свою частку в LetterOne – найбільшому акціонері VEON? І чи не час діяти зараз, поки ці бар’єри ще існують?
Ще вчора питання звучало так: що робитиме Україна, якщо Захід почне знімати санкції з Фрідмана? Тепер «якщо» зникло – ЄС уже це зробив.
Українські, американські та британські обмеження залишаються. Але санкції не позбавили Фрідмана власності: його економічний інтерес зберігається, а «Київстар» тим часом дорожчає, скуповує нові бізнеси та накопичує дедалі більше даних українців.
Рішення ЄС конкретизувало загрозу. Завтра Фрідман може не отримати всі права автоматично, але почати повертати їх через суди, політичні домовленості та корпоративні рішення – так само, як він уже домігся зняття європейських санкцій. Чекати, поки йому повернуть голоси, виплати та доступ до інформації, – означає знову діяти постфактум. Україні час запускати власний правовий механізм усунення російського економічного інтересу з «Київстару», поки вона ще має для цього санкційні та юридичні важелі.
Загальні бойові втрати противника з 24.02.22 по 28.09.26 склали / The estimated total combat losses of the enemy from 24.02.22…
У Київській області протягом останньої доби через атаки російських ударних безпілотників троє людей загинули, ще восьмеро постраждали. Про це повідомив голова Київської…
Колишній генеральний прокурор України Руслан Рябошапка заявив, що екскерівник Офісу президента Андрій Єрмак "приніс дуже багато зла країні своєю некомпетентністю, цинізмом та аморальністю".…
Загальні бойові втрати противника з 24.02.22 по 27.09.26 склали / The estimated total combat losses of the enemy from 24.02.22…
Технічна директорка FР продовжує віджигати на черговому інтерв'ю - "Ми називаємо себе мілФтек-компанія, навіть зареєстрували торгову марку і випускаємо мерч"…
У серпні 2026 року російська авіація застосувала по Україні 8 766 авіабомб ФАБ з універсальними модулями планування та корекції (УМПК).…