Бонд, но не Джеймс. К вопросу о выплате займов

Украина не будет размещать долларовые бонды в марте, чтобы заполучить средства для расчета по внешним долгам. Об этом со ссылкой на источник в нашем правительстве сообщило агентство Bloomberg. Казалось бы, какая разница – будет или не будет? В чем суть вопроса? Суть в миллиарде. Нынешний год – тяжелейший в плане погашения займов: нужно выплатить почти $12 млрд. Пока Украина справляется, даже без кредитов МВФ и не нарушая финансовой стабильности. Но как будет дальше, неизвестно: некоторые банковские лоббисты в парламенте заговорили о том, что неплохо бы для этой цели использовать деньги населения. И вот тут стабильность может закончиться…

Как сообщает Bloomberg, в феврале Украина выплатила долгов на $1 млрд. В частности, 22 февраля Минфин своевременно и в полном объеме осуществил крупнейшую выплату по обслуживанию облигаций внутреннего (а не внешнего!) государственного займа на общую сумму 3,4 млрд. грн. (чуть больше $400 млн.). Это хорошая новость, поскольку многие аналитики прогнозировали, что мы будем выплачивать только внешние долги, а внутренние постараемся реструктуризировать. Но пока платится все.

Впрочем, еще не вечер (т.е. не декабрь). И сомнения того же агентства Bloomberg в способности Украины вернуть $11,9 млрд. в этом году еще имеют шанс оправдаться. По мнению Запада, одной из гарантий того, что перебоев с выплатами не будет, должно стать поступление свежих денег на счета Минфина. От новых заимствований, разумеется.

В феврале Минфин объявил о планах взять за рубежом кредит на 12,15 млрд. грн. ($1,5 млрд.). Но вскоре директор департамента долговой и международной финансовой политики министерства Галина Пахачук заявила, что для размещения евробондов Украина будет ждать момента, когда рыночные условия окажутся более благоприятными.

Позитив это или негатив? В принципе, позитив. Потому что, как свидетельствует текущий момент, чем больше одолжил вчера, тем больше заплатил сегодня. С другой стороны, если не занимать снова, то откуда брать деньги на выплату долгов? Из карманов граждан, заставляя их затягивать пояса, или из экономики? Но тогда экономика должна расти.

Она, в общем-то, растет, но не слишком ли вяло, чтобы черпать из нее миллиард за миллиардом? По мнению специалистов Международного фонда Блейзера, темпы роста отечественного ВВП в 2012 году составят 3,5 %. Это, конечно, «не фонтан», но, учитывая, что мир в целом погрузился в экономическую стагнацию, не так уже и плохо.

Дальше остается надеяться на бонусы матушки-природы. В минувшем году замедление темпов роста мировой экономики было частично компенсировано рекордным для Украины урожаем – порядка 50 млн. тонн зерна. «Именно урожай, – говорит Олег Устенко, – позволил сбалансировать проблемы, которые были по другим секторам. Также благодаря урожаю замедлился рост потребительских цен. В итоге, мы имеем самый низкий уровень инфляции за последние 10 лет…».
Подобные подарки судьбы оказались весьма кстати, учитывая ситуацию, сложившуюся на международных рынках заимствования капитала. Времена, когда Украина одалживала под 6% годовых (в конце позапрошлого – начале прошлого года), прошли. Сейчас даже благополучная Бельгия платит около 6% по пятилетним обязательствам. Украине же эту цифру придется помножить на два. «В 2012 году Украина, возможно, будет одалживать под 11,5 %, потому что Италия уже сейчас занимает под 7%», – считает Олег Устенко.

Самое неприятное, что «напряженка» на мировом рынке займов совпала с пиком наших долговых выплат. В 2012 г. Украина должна вернуть за счет средств государственного бюджета 95,5 млрд. грн. (примерно $12 млрд.). При этом 55,7% суммы составят выплаты по внутреннему долгу и 44,3% – по внешнему ($5,8 млрд.). В следующем году цифра еще больше вырастет и достигнет $8,4 млрд. только по внешним долгам.

Клиническая картина тревожная, но не безнадежная. Во-первых, есть шанс отодвинуть выплаты по «дружественным займам». В частности, аналитики прогнозируют, что Украина сможет договориться с российскими банками и рефинансировать заем ВТБ на $2 млрд. Срок его погашения истек в декабре прошлого года, но Украина отсрочила выплату до июня, а теперь у нее есть возможность еще раз отложить время возвращения денег. Эксперты считают, что украинское правительство может рефинансировать кредит ВТБ на шесть месяцев под 6,7%.

Во-вторых, как отмечает президент Украинского аналитического центра Александр Охрименко, при всех панических мессиджах того же Bloomberg, что риск дефолта в Украине уступает только Греции, есть объективные показатели, свидетельствующие о спокойствии инвесторов.

«По информации о кредитно-дефолтных свопах госбумаг большинства стран мира, – говорит Александр Охрименко, – уровень кредитно-дефолтных свопов Украины на 23 февраля 2012 года (дату заявления Bloomberg – автор) оценивался в 773 пункта. Для сравнения: уровень кредитно-дефолтных свопов Греции – 12700 пунктов. Кроме Греции, есть и другие страны с более высоким показателем кредитно-дефолтных свопов, чем у Украины. Это Португалия – 1139 пунктов, Пакистан – 838 пунктов, Аргентина – 785 пунктов, Венесуэла – 767 пунктов. Поэтому, если смотреть на показатели кредитно-дефолтных свопов, сравнивать Грецию с Украиной просто некорректно…».

Александр Охрименко также добавляет, что показатель кредитно-дефолтных свопов Украины означает, что вероятность дефолта украинских еврооблигаций зарубежные инвесторы оценивают на уровне 41%, а Греции – 93%. «Кроме того, стоит напомнить, что на начало 2012 года показатель кредитно-дефолтных свопов Украины был на уровне 845 пунктов. А самый высокий показатель был в марте 2009 года, тогда уровень кредитно-дефолтных свопов Украины был на уровне 5000 пунктов», – отмечает он.

Еще больше укрепить уверенность инвесторов в способности нашей страны платить по долгам сполна и вовремя должно официальное заявление правительства, что деньги на мартовские платежи есть уже сейчас. Правильное заявление, так как главным цементирующим фактором стабильности на данный момент является спокойствие кредиторов и населения.

Однако отдельные публичные лица грубо нарушают принцип, что «іноді краще жувати», поигрывая на слабой нервной системе населения. Так, исконный друг Ющенко, банкир старой закалки и нардеп Станислав Аржевитин, скромно заметил, что спасательный круг от дефолта – это деньги, находящиеся на руках у населения.

Вполне возможно, он намекал на планы НБУ запустить так называемые золотые сертификаты, чтобы привлечь деньги рядовых украинцев. Но народ сейчас не так настроен, чтобы воспринимать подобные заявления в позитиве. Прочитав комментарий г-на Аржевитина, моя соседка пулей понеслась в банк снимать депозит. Еще пару подобных «словоизлияний», и банковский кризис образца осени 2008 года будет нам обеспечен. И вот тогда сомнения агентства Bloomberg в способности Украины заплатить по долговым обязательствам до конца года $12 млрд. вполне могут оправдаться…

Галина Акимова